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Facts · Paths · Portfolio · Driven002371.SZ 最新价格是 ¥537.49，对应 FY Forward PE 52.1，高于 Fair High 40.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -42.5% / -32.9% / -23.3%。 NTM PE 正在读取… 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +34.9% / +27.2%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +50.6% / +33.1%。
从 Fair PE 框架看，Low / Base / High 三个锚点都位于当前价格之下，因此估值空间整体偏向下行；最近的回归锚点是 High，对应约 -23.3% 的下降空间。 NTM PE 正在读取，估值判断随数据一并显示。
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北方华创覆盖刻蚀、沉积、热处理、清洗等关键半导体设备，是国产晶圆制造装备中产品线较广的平台型公司。投资逻辑不止“国产替代”，更是通过跨工艺导入提升每个晶圆厂的设备价值份额。
半导体装备是主要利润来源，但客户验收和新设备渗透使订单、收入与 EPS 在季度间错位。2026 上半年营收约增长25%，扣非利润约增长5%，显示收入扩张快于盈利兑现；需要观察新产品的毛利、费用和规模效应，不能将市场空间直接等同于净利增长。
当前叙事对国内设备自主化仍偏正面，但高估值更依赖盈利加速，而非只依赖政策确定性。我倾向 Base，暂不支持无条件 High：多工艺平台确有护城河，但最新利润增速低于收入，只有回到更强经营杠杆才值得进一步上修估值。
重点验证在先进产线的设备份额、客户重复采购、新产品验收节奏、毛利率、研发费用和现金流；若收入增长长期无法带动 EPS，同业溢价应收敛。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长放缓。 EPS 增速高于营收 7.8 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 537.49 / EPS 10.31
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 002371.SZSemiconductor Equipment & Materials | FY 2026预测 | 52.1 | 34.9% | 27.2% | -42.5% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 高于 Fair PE 区间，需要更高盈利或更高合理倍数支撑。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 49.0%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 60.1 作为估值参考，在当前股价 537.49不变的情况下，2026E EPS 只需达到 8.94，当前估值即可回到 60.1。 相比 2025A 实际 EPS 7.64，需要增长约 17.1%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 10.31，盈利门槛低约 13.2%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual7.83 | 234.90-56.3% | 274.05-49.0% | 313.20-41.7% | 470.50-12.5% | — |
| 2025A Actual7.64 | 229.20-57.4% | 267.40-50.3% | 305.60-43.1% | 459.09-14.6% | — |
| 2026E Consensus10.31 | 309.30-42.5% | 360.85-32.9% | 412.40-23.3% | 619.53+15.3% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 10.31 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 309.30、360.85、412.40，相对当前价格分别为 下跌 42.5%、下跌 32.9%、下跌 23.3%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 247.44，相对现价 -54.0%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
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