FPPD
Facts · Paths · Portfolio · Driven300124.SZ 最新价格是 ¥53.50，对应 FY Forward PE 24.9，位于 Fair Low 22.0 与 Base 29.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -11.6% / +16.5% / +44.7%。 当前 NTM PE 21.7，历史百分位档位待更新。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +15.0% / +18.1%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +23.3% / +16.9%。
从 Fair PE 框架看，当前处于 Low–Base 区间；若回落至 Low，对应约 -11.6% 的下降空间；若向 Base 修复，对应约 +16.5% 的上涨空间。 当前 NTM PE 21.7，但历史百分位档位待更新，因此暂不据此推演估值方向。
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汇川技术的核心竞争力是工业控制与自动化平台，包括变频器、伺服、PLC 和行业解决方案；新能源车动力系统提供市场空间，却不天然具有工业自动化同样的利润质量。投资核心是高毛利工业业务能否成为 EPS 主引擎并带动第二曲线盈利。
2026 上半年工业自动化与数字化收入约135亿元、增长约29%、毛利率约41%，明显优于新能源汽车动力系统收入约94亿元、增长约4%、毛利率约13%。集团收入增长约20%，归母利润却下降约5%，说明收入结构、汽车业务利润和减值/公允价值等因素制约 EPS。我更看好工控而非简单把汽车销量与 EPS 直接挂钩。
市场给予其“国产自动化龙头+新能源汽车+机器人”多重成长想象，但最新经营分化要求回归利润率。我的判断为 Base 偏谨慎：工控主业强有支撑，新能源汽车业务若继续拖累利润，High 需要更长验证期；机器人或 AI 工厂概念不能代替当期利润。
跟踪工控业务份额及订单、车用动力系统毛利率、坏账与存货减值、经营现金流，机器人伺服若进入规模化商业出货才考虑贡献新增估值。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长放缓。 营收增速高于 EPS 3.2 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 53.50 / EPS 2.15
Base 29.0 · Low 22.0 · High 36.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300124.SZElectrical Equipment & Parts | FY 2026预测 | 24.9 | 15.0% | 18.1% | -11.6% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 14.2% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 Mid Fair PE 29.0 作为估值参考，在当前股价 53.50不变的情况下，2026E EPS 只需达到 1.84，当前估值即可回到 29.0。 相比 2025A 实际 EPS 1.87，可以降低约 1.3%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 2.15，盈利门槛低约 14.2%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low22.0 | Fair Base29.0 | Fair High36.0 | Reference PE暂无参考 PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual1.59 | 34.98-34.6% | 46.11-13.8% | 57.24+7.0% | — | — |
| 2025A Actual1.87 | 41.14-23.1% | 54.23+1.4% | 67.32+25.8% | — | — |
| 2026E Consensus2.15 | 47.30-11.6% | 62.35+16.5% | 77.40+44.7% | — | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 2.15 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 47.30、62.35、77.40，相对当前价格分别为 下跌 11.6%、上涨 16.5%、上涨 44.7%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 37.84，相对现价 -29.3%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
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