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Facts · Paths · Portfolio · Driven300760.SZ 最新价格是 ¥177.30，对应 FY Forward PE 25.8，位于 Fair Base 22.5 与 High 27.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -30.4% / -12.9% / +4.5%。 当前 NTM PE 23.8，历史百分位档位待更新。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +2.2% / +7.0%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +14.1% / +10.5%。
从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -12.9% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +4.5% 的上涨空间。 当前 NTM PE 23.8，但历史百分位档位待更新，因此暂不据此推演估值方向。
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迈瑞医疗通过监护、医学影像、体外诊断三大产品线建立全球医疗设备安装基础，并向试剂耗材和微创器械扩展。核心竞争优势是渠道、产品迭代及售后服务，长期价值看国际化与经常性收入提升。
国内医院资本支出与设备招采限制了短期增长，国际业务已贡献超过一半收入，2026 上半年国际收入增长约14%；体外诊断与微创新业务提供更高质量的复购增量。公司整体收入约增长6%，意味着 EPS 加速不能简单假设国内设备市场迅速恢复，而应由海外产品结构、IVD 试剂渗透和费用效率验证。
市场争议是国内医疗招采低迷是否属于长期降价压力，还是海外替代推动新一轮利润增长。我偏向 Base，经营韧性较强，但要进入 High，需要国际业务持续扩大份额并转化为可见的利润和现金流，而不仅是毛利较高的产品推广。
检验国内订单回暖、海外高端医院突破、IVD 试剂耗材占比、微创业务盈利进程、利润率及现金流；若海外渠道扩张导致费用明显上升，估值重估应延后。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 营收增速高于 EPS 4.8 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 177.30 / EPS 6.86
Base 22.5 · Low 18.0 · High 27.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300760.SZMedical Devices | FY 2026预测 | 25.8 | 2.2% | 7.0% | -30.4% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 14.9%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 Mid Fair PE 22.5 作为估值参考，在当前股价 177.30不变的情况下，2026E EPS 需要达到 7.88，当前估值才能回到 22.5。 相比 2025A 实际 EPS 6.71，需要增长约 17.4%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 6.86，盈利门槛高约 14.9%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low18.0 | Fair Base22.5 | Fair High27.0 | Reference PE暂无参考 PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual9.62 | 173.16-2.3% | 216.45+22.1% | 259.74+46.5% | — | — |
| 2025A Actual6.71 | 120.78-31.9% | 150.98-14.8% | 181.17+2.2% | — | — |
| 2026E Consensus6.86 | 123.48-30.4% | 154.35-12.9% | 185.22+4.5% | — | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 6.86 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 123.48、154.35、185.22，相对当前价格分别为 下跌 30.4%、下跌 12.9%、上涨 4.5%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 98.78，相对现价 -44.3%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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