FPPD
Facts · Paths · Portfolio · Driven688041.SS 最新价格是 ¥201.10，对应 FY Forward PE 105.3，高于 Fair High 40.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -71.5% / -66.8% / -62.0%。 当前 NTM PE 75.6，历史百分位档位待更新。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +73.6% / +57.2%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +58.6% / +48.9%。
从 Fair PE 框架看，Low / Base / High 三个锚点都位于当前价格之下，因此估值空间整体偏向下行；最近的回归锚点是 High，对应约 -62.0% 的下降空间。 当前 NTM PE 75.6，但历史百分位档位待更新，因此暂不据此推演估值方向。
Portfolio 未向 Reader 开放。
海光信息的核心是国产 CPU+DCU 在安全可控计算基础设施中的商业生态。AI 加速芯片只有在软件工具链、服务器平台和持续迭代形成实际客户使用后，才能从替代选项成长为全球可比的算力平台。
CPU 产品为政企和基础设施提供商业基础，DCU 的推理与训练需求构成增长弹性。2026 上半年收入增长约67%，归母利润增长约50%，但研发费用仍占收入较高比重，说明增长阶段尚需要持续投入；EPS 不宜简单按照出货或国产算力订单数推演。
市场交易的是国产算力供给紧缺和自主生态跃迁，但高预期也使其容易受采购政策、芯片制程及 AI 产业情绪波动。我的判断是业务趋势支持 Base，估值端偏谨慎；只有 DCU 在商业客户中形成高复购、软件兼容成本下降，才有 High 路径的持续性。
关注 DCU 的客户验证、软件生态和装机利用率、CPU 业务利润、先进制造与供应链约束、研发费用率及存货周转。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增速基本持平。 EPS 增速高于营收 16.4 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 201.10 / EPS 1.91
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 688041.SSComputer Hardware | FY 2026预测 | 105.3 | 73.6% | 57.2% | -71.5% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 高于 Fair PE 区间，需要更高盈利或更高合理倍数支撑。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 200.8%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 204.6 作为估值参考，在当前股价 201.10不变的情况下，2026E EPS 只需达到 0.98，当前估值即可回到 204.6。 相比 2025A 实际 EPS 1.10，可以降低约 10.6%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 1.91，盈利门槛低约 48.5%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual0.83 | 24.90-87.6% | 29.05-85.6% | 33.20-83.5% | 169.78-15.6% | — |
| 2025A Actual1.10 | 33.00-83.6% | 38.50-80.9% | 44.00-78.1% | 225.01+11.9% | — |
| 2026E Consensus1.91 | 57.30-71.5% | 66.85-66.8% | 76.40-62.0% | 390.69+94.3% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 1.91 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 57.30、66.85、76.40，相对当前价格分别为 下跌 71.5%、下跌 66.8%、下跌 62.0%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 45.84，相对现价 -77.2%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
Portfolio 未向 Reader 开放
当前 Reader 没有 Portfolio 读取权限；这里不会把权限缺失解释成空仓或 0% 仓位。