FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenAMZN 最新价格是 $250.38，对应 FY Forward PE 19.5，低于 Fair Low 23.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 +18.1% / +41.2% / +64.4%。 当前 NTM PE 28.9，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +79.4% / +15.6%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 -17.0% / +14.8%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都已经进入相对较低区域。 从 Fair PE 框架看，2026 财年的 FY Forward PE 已低于 Fair Low；向 Low 修复时，对应约 +18.1% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
从最近 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，暂未出现 Revenue 或 EPS 持续趋势性下移的明显迹象，因此历史 NTM PE 中枢仍有一定参考意义。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 2027 财年两者关系预计出现明显反转，使2026 财年的异常更值得单独核查。
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零售物流、第三方卖家和广告构成盈利基础，AWS 则决定增量利润弹性。核心争议是 AI 云收入的增长能否产生足以覆盖巨额基础设施投资的现金回报。
北美零售持续增长、国际业务已形成利润贡献，广告提升零售经济性；AWS 在 2026 Q2 只占收入约 21%，却贡献约六成营业利润，且云收入增长 37%。我的判断是零售与广告为 EPS 提供底座，AWS 提供增长弹性，不能用集团销售增速低估其利润结构改善；但现金流兑现明显落后于资本投入。
当前叙事是“AI 商业化可见、资本回报仍待证明”。AWS 已有可量化需求和收入，区别于仅依赖未来概念的项目；但过去十二个月自由现金流转负，市场担心云利润被投入周期吞噬。我判断经营面支持 Base，PE 向 High 扩张需看到资本开支增速回落与 FCF 恢复，而不只是 AWS 再超预期。
看 AWS 增长及营业利润率、AI 收入的持续性、零售与广告利润、资本开支转化和 FCF 拐点。若新增云收入无法覆盖折旧及资本成本，估值路径可能转向谨慎。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 63.7 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 250.38 / EPS 12.86
Base 27.5 · Low 23.0 · High 32.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AMZNInternet Retail | FY 2026预测 | 19.5 | 79.4% | 15.6% | 18.1% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 低于 Fair PE 区间，重点核对盈利预测与 Fair PE 判断是否稳固。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 29.2% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 32.2 作为估值参考，在当前股价 250.38不变的情况下，2026E EPS 只需达到 7.78，当前估值即可回到 32.2。 相比 2025A 实际 EPS 7.17，需要增长约 8.5%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 12.86，盈利门槛低约 39.5%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low23.0 | Fair Base27.5 | Fair High32.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual5.53 | 127.19-49.2% | 152.08-39.3% | 176.96-29.3% | 177.96-28.9% | — |
| 2025A Actual7.17 | 164.91-34.1% | 197.18-21.2% | 229.44-8.4% | 230.73-7.8% | — |
| 2026E Consensus12.86 | 295.78+18.1% | 353.65+41.2% | 411.52+64.4% | 413.83+65.3% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 12.86 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 295.78、353.65、411.52，相对当前价格分别为 上涨 18.1%、上涨 41.2%、上涨 64.4%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 236.62，相对现价 -5.5%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
79.5% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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