FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenAPP 最新价格是 $264.28，对应 FY Forward PE 16.8，低于 Fair Low 30.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 +78.7% / +108.5% / +138.2%。 当前 NTM PE 14.4，处于近 5 年历史中低位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +61.4% / +48.2%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +27.0% / +26.0%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都已经进入相对较低区域。 从 Fair PE 框架看，2026 财年的 FY Forward PE 已低于 Fair Low；向 Low 修复时，对应约 +78.7% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史中低位，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth 出现持续下移，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，低 NTM PE 也可能部分反映市场对更低长期估值中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。
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AppLovin 的核心资产是 AI 广告投放和效果优化能力，利用 Axon 引擎提升广告主 ROI。核心风险在于高增长能否跨越原有移动游戏生态，且平台算法优势能否持续。
2026 Q2 收入增长 53%，FCF 约 8.63 亿美元，说明高增长已经产生真实现金回报。我的判断是客户广告支出的投资回报率决定预算迁移，而算法优化与流量扩张提供盈利杠杆；但需要区分效果广告的结构优势与短期流量集中。
市场偏多叙事是 AI 优化推动广告预算份额转移，偏空则担心客户集中、效果透明度与平台政策约束。虽然现金流验证较强，但增长溢价取决于广告主留存和行业扩张，故目前偏 Base 至偏多，而非无条件延长高增速。
看广告主净留存、增量客户行业、ROI 可重复性、FCF 和平台政策；若获客成本反弹、投放效果下降应下修路径。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 13.3 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 264.28 / EPS 15.74
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| APPAdvertising Agencies | FY 2026预测 | 16.8 | 61.4% | 48.2% | 78.7% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 低于 Fair PE 区间，重点核对盈利预测与 Fair PE 判断是否稳固。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 52.0% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 67.1 作为估值参考，在当前股价 264.28不变的情况下，2026E EPS 只需达到 3.94，当前估值即可回到 67.1。 相比 2025A 实际 EPS 9.75，可以降低约 59.6%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 15.74，盈利门槛低约 75.0%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual4.53 | 135.90-48.6% | 158.55-40.0% | 181.20-31.4% | 304.10+15.1% | — |
| 2025A Actual9.75 | 292.50+10.7% | 341.25+29.1% | 390.00+47.6% | 654.52+147.7% | — |
| 2026E Consensus15.74 | 472.20+78.7% | 550.90+108.5% | 629.60+138.2% | 1,056.63+299.8% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 15.74 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 472.20、550.90、629.60，相对当前价格分别为 上涨 78.7%、上涨 108.5%、上涨 138.2%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 377.76，相对现价 42.9%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
62.4% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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