FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenBABA 最新价格是 $99.64，对应 FY Forward PE 15.2，位于 Fair Base 15.0 与 High 20.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -34.3% / -1.4% / +31.5%。 当前 NTM PE 13.1，处于近 5 年历史中部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +68.8% / +13.0%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +40.3% / +12.6%。
两套估值事实并不冲突，但强弱不同：Fair PE 框架显示当前估值处于相对较高区域，而市场 NTM PE 处于自身历史中部、没有给出明显方向。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -1.4% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +31.5% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史中部，更接近自身历史常态，目前没有明显的低位修复或高位压缩方向。
从最近 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，暂未出现 Revenue 或 EPS 持续趋势性下移的明显迹象，因此历史 NTM PE 中枢仍有一定参考意义。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 同时，2025 财年本身存在反方向的显著 EPS / Revenue Growth 背离，异常偏弱的 EPS Growth 可能压低了 2026 财年 的 EPS 同比比较基数，因此 2026 财年 的 EPS 强势可能部分受到前一财年低基数影响；这只是结构化的基数提示，具体业务驱动仍需进一步核查。 2027 财年两者仍预计保持明显背离，说明这一差异可能并非单一年度现象。
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阿里拥有中国电商交易与商家服务基本盘，以及云计算和 AI 模型平台。价值重估取决于云与 AI 能否成为真正的利润增量，而非被电商竞争和补贴抵消。
淘天商家服务贡献存量现金流，即时零售竞争可能吞噬部分利润；云与 AI 是增量，但需区分公共云收入、AI 使用与实际云营业利润。集团 EPS 能否改善，核心在补贴强度与云毛利扩张的差额。
市场存在“中国互联网估值折价”与“AI 云业务重估”两种叙事。我的判断偏中性：模型能力本身不够，只有云增长和电商利润率同时改善，才更支持由 Base 向 High 修复。
关注云外部客户收入、淘天变现率、即时零售亏损及回购净效应；警惕竞争和监管预期。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 55.9 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 99.64 / EPS 6.55
Base 15.0 · Low 10.0 · High 20.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BABAInternet Retail | FY 2026预测 | 15.2 | 68.8% | 13.0% | -34.3% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 1.4%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 20.3 作为估值参考，在当前股价 99.64不变的情况下，2026E EPS 只需达到 4.92，当前估值即可回到 20.3。 相比 2025A 实际 EPS 3.88，需要增长约 26.8%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 6.55，盈利门槛低约 24.9%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low10.0 | Fair Base15.0 | Fair High20.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual9.01 | 90.10-9.6% | 135.15+35.6% | 180.20+80.9% | 182.45+83.1% | — |
| 2025A Actual3.88 | 38.80-61.1% | 58.20-41.6% | 77.60-22.1% | 78.57-21.1% | — |
| 2026E Consensus6.55 | 65.50-34.3% | 98.25-1.4% | 131.00+31.5% | 132.64+33.1% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 6.55 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 65.50、98.25、131.00，相对当前价格分别为 下跌 34.3%、下跌 1.4%、上涨 31.5%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 52.4，相对现价 -47.4%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
70.4% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
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