FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenDAL 最新价格是 $76.78，对应 FY Forward PE 14.1，位于 Fair Base 13.5 与 High 20.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -50.5% / -4.5% / +41.4%。 当前 NTM PE 12.2，处于近 5 年历史高位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 -6.7% / +14.9%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +36.5% / +6.6%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都显示当前估值处于相对较高区域。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -4.5% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +41.4% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史高位，市场已经给予相对较高的估值，存在向历史更正常水平压缩的空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth出现持续下移迹象，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；与此同时，市场预期2027 财年相关业绩指标出现恢复，且2028 财年的 Consensus 也继续支持这一恢复方向。当前需要进一步评估业绩恢复的可能性，以及如果未来基本面恢复兑现，对估值中枢意味着什么。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显弱于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；收入端与盈利端存在异常差异，需关注一次性支出、利润率、税项或其他非经常因素。 2027 财年两者关系预计出现明显反转，使2026 财年的异常更值得单独核查。
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达美的优势是枢纽网络、高端客舱和合作信用卡带来的客户黏性。核心价值来自每座公里收益高于行业平均，而非运力增速。
高端客舱、忠诚计划和国际航线贡献更好收入质量，机队维护与燃油决定利润弹性。EPS 持续性取决于单位收入与单位成本差，以及负债和资本开支管理。
市场可能给予达美优于普通航空股的质量溢价，但宏观下行和油价冲击仍限制 PE 扩张。我判断中性 Base，若高端需求韧性与现金流同步改善可偏积极。
跟踪高端客舱收入、忠诚计划现金流、单位成本、负债及国际航线收益。
Growth
2026E
EPS 收缩加深；营收增长加速。 营收增速高于 EPS 21.6 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 76.78 / EPS 5.43
Base 13.5 · Low 7.0 · High 20.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DALAirlines | FY 2026预测 | 14.1 | -6.7% | 14.9% | -50.5% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 4.7%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 9.1 作为估值参考，在当前股价 76.78不变的情况下，2026E EPS 需要达到 8.47，当前估值才能回到 9.1。 相比 2025A 实际 EPS 5.82，需要增长约 45.5%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 5.43，盈利门槛高约 55.9%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low7.0 | Fair Base13.5 | Fair High20.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual6.16 | 43.12-43.8% | 83.16+8.3% | 123.20+60.5% | 55.87-27.2% | — |
| 2025A Actual5.82 | 40.74-46.9% | 78.57+2.3% | 116.40+51.6% | 52.79-31.2% | — |
| 2026E Consensus5.43 | 38.01-50.5% | 73.30-4.5% | 108.60+41.4% | 49.25-35.9% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 5.43 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 38.01、73.30、108.60，相对当前价格分别为 下跌 50.5%、下跌 4.5%、上涨 41.4%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 30.41，相对现价 -60.4%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
-4.6% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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