FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenDOW 最新价格是 $32.61，对应 FY Forward PE 13.7，低于 Fair Low 15.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 +9.5% / +46.0% / +82.5%。 当前 NTM PE 15.6，处于近 5 年历史中部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +39.2% / +9.4%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 -33.6% / -2.6%。
两套估值事实并不冲突，但强弱不同：Fair PE 框架显示当前估值处于相对较低区域，而市场 NTM PE 处于自身历史中部、没有给出明显方向。 从 Fair PE 框架看，2026 财年的 FY Forward PE 已低于 Fair Low；向 Low 修复时，对应约 +9.5% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史中部，更接近自身历史常态，目前没有明显的低位修复或高位压缩方向。
从最近 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，暂未出现 Revenue 或 EPS 持续趋势性下移的明显迹象，因此历史 NTM PE 中枢仍有一定参考意义。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 2027 财年两者关系预计出现明显反转，使2026 财年的异常更值得单独核查。
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Dow 是化工大宗材料供应商，价值主要由产品价格与原料价差、周期产能利用率以及现金成本曲线决定，而非永久高增长。
2026 Q2 收入增长约 20%，但主要来自本地价格上涨，销量略降。我的判断是 EPS 改善更像化工价差和成本削减的周期修复，不能按收入名义增速外推长期盈利；现金流及债务负担仍需检验。
市场叙事围绕化工周期是否见底、涨价能否持续和新供给是否侵蚀价差。当前偏中性，Base 路径取决于价差稳定；高 PE 可能只是低谷利润导致的分母效应，并非成长溢价。
关注聚乙烯价差、装置开工率、净负债、经营现金流和股息覆盖；供给重启可能逆转价格改善。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 29.7 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 32.61 / EPS 2.38
Base 20.0 · Low 15.0 · High 25.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DOWChemicals | FY 2026预测 | 13.7 | 39.2% | 9.4% | 9.5% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 低于 Fair PE 区间，重点核对盈利预测与 Fair PE 判断是否稳固。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 31.5% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2024A 实际 PE 25.6 作为估值参考，在当前股价 32.61不变的情况下，2026E EPS 只需达到 1.27，当前估值即可回到 25.6。 相比 2025A 实际 EPS 1.71，可以降低约 25.6%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 2.38，盈利门槛低约 46.5%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low15.0 | Fair Base20.0 | Fair High25.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual2.24 | 33.60+3.0% | 44.80+37.4% | 56.00+71.7% | 57.41+76.1% | — |
| 2025A Actual1.71 | 25.65-21.3% | 34.20+4.9% | 42.75+31.1% | 43.83+34.4% | — |
| 2026E Consensus2.38 | 35.70+9.5% | 47.60+46.0% | 59.50+82.5% | 61.00+87.1% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 2.38 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 35.70、47.60、59.50，相对当前价格分别为 上涨 9.5%、上涨 46.0%、上涨 82.5%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 28.56，相对现价 -12.4%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
41.5% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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