FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenFSLR 最新价格是 $171.25，对应 FY Forward PE 9.8，低于 Fair Low 10.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 +2.3% / +53.5% / +104.6%。 当前 NTM PE 8.2，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +23.3% / -3.8%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +33.3% / +17.5%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都已经进入相对较低区域。 从 Fair PE 框架看，2026 财年的 FY Forward PE 已低于 Fair Low；向 Low 修复时，对应约 +2.3% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，Revenue Growth出现持续下移迹象，但 EPS Growth 尚未出现同方向的持续下移，因此低 NTM PE 可能部分反映市场对更低长期增长中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移；与此同时，市场预期2027 财年相关业绩指标出现恢复，且2028 财年的 Consensus 也继续支持这一恢复方向。当前需要进一步评估业绩恢复的可能性，以及如果未来基本面恢复兑现，能够带来多大的估值修复空间。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 2027 财年两者差距预计明显收敛，说明2026 财年的背离可能具有较强的阶段性。
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First Solar 在美国薄膜组件制造、供应链及本地政策支持方面具有差异化。价值核心是合同订单、单位制造成本与政策保护如何转化为自由现金流。
2026 Q2 收入同比小幅下降，但 EPS 提升，表明利润不等同于当期出货额；45.1GW 已签约销售 backlog 提高未来交付可见性。我的判断是 EPS 由长期合同价格、税收抵免、产能良率驱动，而非笼统的太阳能装机增长。
市场叙事在美国制造政策扶持与关税、税收优惠不确定之间摇摆。当前较中性/Base；若出货及现金回收兑现且政策稳定，才可能向 High 评估，政策变化可迅速改变盈利中枢。
看订单交付、单瓦成本、美国政策抵免、合同取消及经营现金流；贸易法规与组件价格竞争是风险。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收收缩加深。 EPS 增速高于营收 27.1 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 171.25 / EPS 17.52
Base 15.0 · Low 10.0 · High 20.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FSLRSolar | FY 2026预测 | 9.8 | 23.3% | -3.8% | 2.3% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 低于 Fair PE 区间，重点核对盈利预测与 Fair PE 判断是否稳固。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 34.8% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 18.4 作为估值参考，在当前股价 171.25不变的情况下，2026E EPS 只需达到 9.32，当前估值即可回到 18.4。 相比 2025A 实际 EPS 14.21，可以降低约 34.4%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 17.52，盈利门槛低约 46.8%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low10.0 | Fair Base15.0 | Fair High20.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual12.02 | 120.20-29.8% | 180.30+5.3% | 240.40+40.4% | 220.93+29.0% | — |
| 2025A Actual14.21 | 142.10-17.0% | 213.15+24.5% | 284.20+66.0% | 261.18+52.5% | — |
| 2026E Consensus17.52 | 175.20+2.3% | 262.80+53.5% | 350.40+104.6% | 322.02+88.0% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 17.52 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 175.20、262.80、350.40，相对当前价格分别为 上涨 2.3%、上涨 53.5%、上涨 104.6%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 140.16，相对现价 -18.2%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
28.6% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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