FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenGD 最新价格是 $350.79，对应 FY Forward PE 20.6，位于 Fair Base 18.3 与 High 23.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -34.5% / -11.5% / +11.6%。 当前 NTM PE 19.7，处于近 5 年历史中高位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +10.2% / +6.5%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +9.4% / +4.9%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都显示当前估值处于相对较高区域。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -11.5% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +11.6% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史中高位，市场已经给予相对较高的估值，存在向历史更正常水平压缩的空间。
但需关注，从近期 Actual 与 2026 财年 的数据看，Revenue 增长中枢较过去有所回落，增长可能正在正常化；过去高增长时期的估值中枢可能不能完全照搬。
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通用动力以 Gulfstream 公务机和国防潜艇、军舰与信息系统构成两条盈利链。长期价值来自稀缺产能与长期项目订单，但执行复杂度高。
航空业务由公务机交付与售后服务驱动利润，造船和潜艇订单提供多年收入可见性；然而劳工、供应商和成本超支会使订单不等于利润。EPS 提升取决于高毛利公务机交付与国防项目利润率改善。
市场既认可国防需求和商业航空订单，也担心船厂产能瓶颈与项目成本。我的判断中性 Base，High 需看到造船利润和现金流兑现。
看 Gulfstream 交付、潜艇建造进度、合同成本、项目现金流与新增军费预算。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长放缓。 EPS 增速高于营收 3.7 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 350.79 / EPS 17.02
Base 18.3 · Low 13.5 · High 23.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GDAerospace & Defense | FY 2026预测 | 20.6 | 10.2% | 6.5% | -34.5% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 12.9%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 21.8 作为估值参考，在当前股价 350.79不变的情况下，2026E EPS 只需达到 16.11，当前估值即可回到 21.8。 相比 2025A 实际 EPS 15.45，需要增长约 4.2%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 17.02，盈利门槛低约 5.4%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low13.5 | Fair Base18.3 | Fair High23.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual13.63 | 184.01-47.5% | 248.75-29.1% | 313.49-10.6% | 296.86-15.4% | — |
| 2025A Actual15.45 | 208.58-40.5% | 281.96-19.6% | 355.35+1.3% | 336.50-4.1% | — |
| 2026E Consensus17.02 | 229.77-34.5% | 310.62-11.5% | 391.46+11.6% | 370.70+5.7% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 17.02 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 229.77、310.62、391.46，相对当前价格分别为 下跌 34.5%、下跌 11.5%、上涨 11.6%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 183.82，相对现价 -47.6%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
10.1% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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