FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenLLY 最新价格是 $1,306.69，对应 FY Forward PE 38.4，位于 Fair Base 35.0 与 High 40.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -21.8% / -8.8% / +4.2%。 当前 NTM PE 32.9，处于近 5 年历史中低位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +40.6% / +36.2%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +38.9% / +15.6%。
两套估值事实存在明显分化，Fair PE 框架与市场自身历史滚动定价给出了不同方向的信号。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -8.8% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +4.2% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史中低位，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth 出现持续下移，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，低 NTM PE 也可能部分反映市场对更低长期估值中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。
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礼来的减重/糖尿病药物平台兼具临床疗效、品牌及产能优势，管线可扩展至心血管等适应症。核心投资问题是需求爆发能否穿越竞争与药价下调，继续保持高质量增长。
2026 Q2 收入增长约 48%，Mounjaro 与 Zepbound 是主驱动；Mounjaro 增长约 91%，但部分市场实际售价下降。我的判断是销售增长主要由处方量及国际渗透拉动，EPS 能否长期跑赢收入还取决于产能扩张、生产成本、渠道折扣及新品研发开支。
市场偏多叙事是 GLP-1 治疗从减重向长期慢病平台扩展；谨慎方担心价格竞争与高基数。我的判断是需求确定性较强，但更支持 Base 至偏多，而不是默认长期高 PE：向 High 需要下一代产品和产能同时兑现利润率。
关注处方份额、净实现价格、口服和下一代管线、产能及医保政策；安全性、竞争药效与支付限制是主要风险。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长放缓。 EPS 增速高于营收 4.5 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 1,306.69 / EPS 34.05
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| LLYDrug Manufacturers - General | FY 2026预测 | 38.4 | 40.6% | 36.2% | -21.8% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 9.6%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 46.8 作为估值参考，在当前股价 1,306.69不变的情况下，2026E EPS 只需达到 27.91，当前估值即可回到 46.8。 相比 2025A 实际 EPS 24.21，需要增长约 15.3%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 34.05，盈利门槛低约 18.0%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual12.99 | 389.70-70.2% | 454.65-65.2% | 519.60-60.2% | 608.19-53.5% | — |
| 2025A Actual24.21 | 726.30-44.4% | 847.35-35.2% | 968.40-25.9% | 1,133.51-13.3% | — |
| 2026E Consensus34.05 | 1,021.50-21.8% | 1,191.75-8.8% | 1,362.00+4.2% | 1,594.22+22.0% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 34.05 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 1,021.50、1,191.75、1,362.00，相对当前价格分别为 下跌 21.8%、下跌 8.8%、上涨 4.2%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 817.2，相对现价 -37.5%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
38.3% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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