FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenNOW 最新价格是 $157.00，对应 FY Forward PE 38.6，位于 Fair Base 35.0 与 High 40.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -22.2% / -9.3% / +3.7%。 当前 NTM PE 33.0，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +16.0% / +22.1%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +23.3% / +18.8%。
两套估值事实存在明显分化，Fair PE 框架与市场自身历史滚动定价给出了不同方向的信号。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Base–High 区间；若回落至 Base，对应约 -9.3% 的下降空间；若向 High 靠拢，对应约 +3.7% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth 出现持续下移，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，低 NTM PE 也可能部分反映市场对更低长期估值中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。
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ServiceNow 掌握企业 IT 服务、工作流审批与自动化平台，是企业流程改造的核心系统之一。AI Agent 既可能扩展平台价值，也可能改变按席位收费的基础。
存量订阅与续费提供可预测现金流；新增长来自 AI 工作流升级、企业跨部门扩张和高价值合同。EPS 仍主要受合同续费、规模效应及股权薪酬影响，AI 功能使用本身不能证明独立变现。
市场担忧 AI 原生代理绕开传统 SaaS 界面，同时看好 ServiceNow 成为 Agent 的企业执行层。当前中性 Base：只有 AI 升级带来额外合同价值与净留存上行，才支持长期估值溢价。
看净新增 ACV、续约与扩约、AI 付费转化、利润率及股权薪酬稀释。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长加速。 营收增速高于 EPS 6.1 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 157.00 / EPS 4.07
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| NOWSoftware - Application | FY 2026预测 | 38.6 | 16.0% | 22.1% | -22.2% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 10.2%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 91.7 作为估值参考，在当前股价 157.00不变的情况下，2026E EPS 只需达到 1.71，当前估值即可回到 91.7。 相比 2025A 实际 EPS 3.51，可以降低约 51.2%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 4.07，盈利门槛低约 57.9%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual2.78 | 83.40-46.9% | 97.30-38.0% | 111.20-29.2% | 255.01+62.4% | — |
| 2025A Actual3.51 | 105.30-32.9% | 122.85-21.8% | 140.40-10.6% | 321.97+105.1% | — |
| 2026E Consensus4.07 | 122.10-22.2% | 142.45-9.3% | 162.80+3.7% | 373.34+137.8% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 4.07 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 122.10、142.45、162.80，相对当前价格分别为 下跌 22.2%、下跌 9.3%、上涨 3.7%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 97.68，相对现价 -37.8%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
13.6% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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