FPPD
Fundamentals · Paths · Portfolio · DrivenSBUX 最新价格是 $101.91，对应 FY Forward PE 38.7，高于 Fair High 36.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -48.4% / -27.7% / -7.1%。 当前 NTM PE 33.7，处于近 5 年历史中高位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +23.5% / +2.2%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +20.2% / +1.3%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都显示当前估值处于相对较高区域。 从 Fair PE 框架看，Low / Base / High 三个锚点都位于当前价格之下，因此估值空间整体偏向下行；最近的回归锚点是 High，对应约 -7.1% 的下降空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史中高位，市场已经给予相对较高的估值，存在向历史更正常水平压缩的空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，Revenue Growth 出现持续下移，但 EPS Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，但结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 同时，2025 财年本身存在反方向的显著 EPS / Revenue Growth 背离，异常偏弱的 EPS Growth 可能压低了 2026 财年 的 EPS 同比比较基数，因此 2026 财年 的 EPS 强势可能部分受到前一财年低基数影响；这只是结构化的基数提示，具体业务驱动仍需进一步核查。 2027 财年两者差距预计明显收敛，说明2026 财年的背离可能具有较强的阶段性。
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星巴克拥有全球品牌、门店网络和会员体系，但当前决定价值的是门店客流与服务体验能否恢复，而非简单依赖提价。
北美同店交易量、单店工时及菜单效率决定利润，中国市场竞争影响国际增长。若恢复客流必须加大人力投入，收入增长未必带来 EPS 弹性；关键是服务改善与门店经济性同步。
市场将星巴克视为品牌修复故事，但仍怀疑工时成本、客流回升与中国增长质量。我的判断中性偏谨慎 Base，持续交易量恢复比一季同店销售反弹更重要。
看北美交易量、门店运营利润率、会员使用和中国同店；改革成本可能拖累短期 EPS。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长放缓。 EPS 增速高于营收 21.2 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 101.91 / EPS 2.63
Base 28.0 · Low 20.0 · High 36.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SBUXRestaurants | FY 2026预测 | 38.7 | 23.5% | 2.2% | -48.4% | 2026-10-22 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 高于 Fair PE 区间，需要更高盈利或更高合理倍数支撑。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 38.4%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 51.2 作为估值参考，在当前股价 101.91不变的情况下，2026E EPS 只需达到 1.99，当前估值即可回到 51.2。 相比 2025A 实际 EPS 2.13，可以降低约 6.6%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 2.63，盈利门槛低约 24.3%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low20.0 | Fair Base28.0 | Fair High36.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual3.31 | 66.20-35.0% | 92.68-9.1% | 119.16+16.9% | 169.47+66.3% | — |
| 2025A Actual2.13 | 42.60-58.2% | 59.64-41.5% | 76.68-24.8% | 109.06+7.0% | — |
| 2026E Consensus2.63 | 52.60-48.4% | 73.64-27.7% | 94.68-7.1% | 134.66+32.1% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 2.63 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 52.60、73.64、94.68，相对当前价格分别为 下跌 48.4%、下跌 27.7%、下跌 7.1%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 42.08，相对现价 -58.7%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
21.1% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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