FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenSNOW 最新价格是 $325.43，对应 FY Forward PE 146.6，高于 Fair High 40.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -79.5% / -76.1% / -72.7%。 当前 NTM PE 124.5，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +77.6% / +35.0%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +36.0% / +29.1%。
两套估值事实存在明显分化，Fair PE 框架与市场自身历史滚动定价给出了不同方向的信号。 从 Fair PE 框架看，Low / Base / High 三个锚点都位于当前价格之下，因此估值空间整体偏向下行；最近的回归锚点是 High，对应约 -72.7% 的下降空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth 出现持续下移，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，低 NTM PE 也可能部分反映市场对更低长期估值中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 2027 财年两者差距预计明显收敛，说明2026 财年的背离可能具有较强的阶段性。
Portfolio 未向 Reader 开放。
Snowflake 是跨云数据分析与 AI 应用的平台，核心商业模式是客户实际使用量计费，增长质量取决于数据工作负载长期留存。
FY2027 Q2 产品收入增长 37%、净收入留存约 126%，说明存量客户用量仍在扩大。AI 可拉动查询和开发需求，但需验证增量使用是否形成毛利与经营现金流，而非模型调用成本更快增加。
市场既担心 AI 平台会被云厂商原生数据工具替代，也看好 Snowflake 作为跨云数据层受益。我的判断偏中性积极，Base 更有依据；若 AI 新工作负载推动持续净留存上升才有 High 修复空间。
看产品消费收入、净收入留存、RPO 兑现、AI 工作负载付费及 SBC 稀释。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 42.6 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 325.43 / EPS 2.22
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SNOWSoftware - Application | FY 2026预测 | 146.6 | 77.6% | 35.0% | -79.5% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 高于 Fair PE 区间，需要更高盈利或更高合理倍数支撑。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 318.8%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 Mid Fair PE 35.0 作为估值参考，在当前股价 325.43不变的情况下，2026E EPS 需要达到 9.30，当前估值才能回到 35.0。 相比 2025A 实际 EPS 1.25，需要增长约 643.8%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 2.22，盈利门槛高约 318.8%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE暂无参考 PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual0.83 | 24.90-92.3% | 29.05-91.1% | 33.20-89.8% | — | — |
| 2025A Actual1.25 | 37.50-88.5% | 43.75-86.6% | 50.00-84.6% | — | — |
| 2026E Consensus2.22 | 66.60-79.5% | 77.70-76.1% | 88.80-72.7% | — | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 2.22 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 66.60、77.70、88.80，相对当前价格分别为 下跌 79.5%、下跌 76.1%、下跌 72.7%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 53.28，相对现价 -83.6%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
73.3% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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