FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenTSEM 最新价格是 $167.56，对应 FY Forward PE 43.1，高于 Fair High 40.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -30.4% / -18.7% / -7.1%。 当前 NTM PE 36.7，处于近 5 年历史高位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +69.9% / +25.5%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +75.3% / +40.1%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都显示当前估值处于相对较高区域。 从 Fair PE 框架看，Low / Base / High 三个锚点都位于当前价格之下，因此估值空间整体偏向下行；最近的回归锚点是 High，对应约 -7.1% 的下降空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史高位，市场已经给予相对较高的估值，存在向历史更正常水平压缩的空间。
从最近 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，暂未出现 Revenue 或 EPS 持续趋势性下移的明显迹象，因此历史 NTM PE 中枢仍有一定参考意义。 另外，2026 财年 EPS Growth 明显高于 Revenue Growth，2026 财年两者出现显著背离；需关注一次性收益、利润率、税项或其他非经常因素，避免直接将当前 EPS 增速视为可持续增长。 2027 财年两者仍预计保持明显背离，说明这一差异可能并非单一年度现象。
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Tower 是特色工艺晶圆代工厂，优势在射频、模拟、硅光与高附加值成熟制程，而不是追逐最先进逻辑节点。
传统模拟/RF 提供存量产能利用率，AI 光互连硅光技术可能提供新的高附加值增长。EPS 弹性关键是成熟产线稼动率和硅光客户认证转量产，而不是泛称 AI 服务器需求高增。
市场可能给予“硅光 AI 供应链”溢价，同时担心量产规模小、客户认证长和成熟工艺竞争。当前叙事中性偏多、以 Base 为主；只有硅光实际营收与毛利显著提升才考虑 High。
观察硅光客户量产、产能利用率、ASP、毛利和新产线资本开支。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 44.4 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 167.56 / EPS 3.89
Base 35.0 · Low 30.0 · High 40.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TSEMSemiconductors | FY 2026预测 | 43.1 | 69.9% | 25.5% | -30.4% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 高于 Fair PE 区间，需要更高盈利或更高合理倍数支撑。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 需较当前基准提高 23.1%，Fair Price 才能达到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 60.5 作为估值参考，在当前股价 167.56不变的情况下，2026E EPS 只需达到 2.77，当前估值即可回到 60.5。 相比 2025A 实际 EPS 2.29，需要增长约 20.9%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 3.89，盈利门槛低约 28.8%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low30.0 | Fair Base35.0 | Fair High40.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual2.15 | 64.50-61.5% | 75.25-55.1% | 86.00-48.7% | 130.08-22.4% | — |
| 2025A Actual2.29 | 68.70-59.0% | 80.15-52.2% | 91.60-45.3% | 138.55-17.3% | — |
| 2026E Consensus3.89 | 116.70-30.4% | 136.15-18.7% | 155.60-7.1% | 235.35+40.5% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 3.89 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 116.70、136.15、155.60，相对当前价格分别为 下跌 30.4%、下跌 18.7%、下跌 7.1%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 93.36，相对现价 -44.3%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
67.2% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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